当前市场上泡泡玛特LABUBU的普通款售价已高达500元，价格确实不菲，我认为并不值得，后续将会恢复原价。近日，李佳琦在618直播活动中对这一热门IP进行了评价，他的建议不要溢价购买迅速引发了热议，这也从侧面反映了当前潮玩市场的火爆程度。
更有力的证明出现在618活动当天，泡泡玛特在直播带货环节中，曾一度超越带货一哥李佳琦，登顶淘宝实时主播带货排行榜首位。然而，令人费解的是，尽管李佳琦和泡泡玛特的观看量都超过了1000万，但在当天稍晚的时候，泡泡玛特却神奇地消失在了前100名的榜单之中。
这一年，潮玩界如同插上了火箭的翅膀。曾经只在商场角落默默展示的LABUBU，如今在拍卖场上以六位数的价格成交，成为了众多玩家眼中的“财富象征”。泡泡玛特的股价亦随之飙升，年内涨幅甚至超过了400%。
手办成为“资产”，盲盒演变为“理财”，泡泡玛特与LABUBU正受到市场的热烈追捧，不断登上情绪的高峰。黄牛、投资者、社群中的投机者纷纷抢购，一套价格体系在短时间内迅速成熟，并被推高。
这是潮玩，还是下一个“虚拟币”？
然而，在汹涌的潮流之下，理性的思考并未消失。除去那些被炒作的知名IP，大多数盲盒商品的价格仍停留在原价或打折的水平。据一线玩家观察，真正能够实现价格溢出的盲盒产品，所占比例很少，不到十分之一。截至6月17日港股收盘，泡泡玛特股价下跌6.04%，市值损失超过200亿元。
吴劲草，东吴证券消费商社行业首席分析师，认为潮玩的价值体系更贴近奢侈品与限量版鞋类，而非米面粮油等日常必需品。这些潮玩并非以成本为定价依据，而是由消费者的心理预期和愿意支付的价格共同决定。在这种逻辑框架下，潮玩的价格高低实际上是一个基于共识的估值过程，而二级市场的存在，既是情绪表达的场所，也是支撑资产化幻想的重要架构。
潮玩市场的繁荣背后，投资热潮、收藏爱好、社交分享以及情感共鸣相互交织，形成了一张既复杂又可能易碎的价值网络。泡泡玛特的崛起，不仅标志着文化消费的兴起，更引发了对市场新命题的深思：在这股热潮之下，是否只剩下情绪在发挥作用？
一年前买入的1.5万LABUBU 如今涨到51万
自2019年踏入泡泡玛特的世界以来，博主“鱼腩理想家”现已收集了超过400件LABUBU玩偶。
为了珍藏这些心爱之物，他特意预留了一处超过200平方米的住宅，精心布置了一个私人展览馆。馆内井然有序地摆放着Bearbrick、sofubi等超过3000件珍品，其中LABUBU系列占据了大约三分之一的展位，成为他收藏的核心所在。
在这些藏品里，他最为珍视的是一件名为“三勿”的LABUBU，其寓意为“非礼勿视、非礼勿听、非礼勿言”。该LABUBU是在2023年以1.5万元的价格购得。如今，它已在香港苏富比和北京永乐举办的拍卖会上，分别以20万元和51万元的高价成交。
黎芝是泡泡玛特品牌的忠实拥趸。在这七年的时光里，她已累计收入了120多款潮流玩具，总计开销超过了7000元。无论是实体店面的选购，还是线上小程序的抢购，从黄牛手中交易，到直播间的瞬间抢购，再到社群内的交换，以及二手市场的倒卖，她几乎走遍了潮玩市场的每一个环节。她提及自己最疯狂的一次购物经历，那是在一次促销活动中，她一次性购入了10个盲盒，只为得到那款心心念念的隐藏款。
在这一类玩家不断为泡泡玛特带来热忱之际，资本市场亦迅速响应这种狂热情绪，短短一年多时间，泡泡玛特股价便实现了超过十倍的飙升。
泡泡玛特市值近年来实现显著增长，这一成就并非仅归功于像黎芝这样的资深玩家持续的支持，还因为新兴消费群体的不断加入。到2024年底，公司的注册会员数已激增至4600万。与早期主要依赖实体店销售的模式不同，新一代玩家主要通过直播销售、电商平台的大型促销活动以及抽盒机等新兴渠道，不知不觉中加入了这场潮流玩具的消费狂潮。
吴菲正是这一群体中的一员。她，这位来自深圳的年轻消费者，对《哪吒》这一电影IP情有独钟。在初次尝试时，她就一次性买下了三个联名盲盒。原本，她打算亲自到线下门店去“拆盒”，但不幸的是，她家附近的五家门店的盲盒已经全部售罄。无奈之下，她只能通过小程序进行线上订购。
实际上，吴菲并非对潮玩领域陌生。早在十年之前，她便已开始收藏手办，那时市场上流通的以日本动漫手办为主流，购买者多为男性，收藏对象主要是二次元中的女性形象。然而，如今步入泡泡玛特，她明显察觉到女性玩家已占据了消费主体的位置。
资深玩家“鱼腩理想家”对此趋势也表示认同，他指出，往昔的潮流玩具市场主要吸引的是女性消费者，然而在近两年里，男性玩家、儿童以及50岁以上的群体也纷纷加入其中。他本人就曾遇到过一些中老年买家，他们因为对MOLLY、SKULLPANDA等国风系列形象情有独钟，从而开始热衷于收藏。这种跨年龄、跨性别的扩圈趋势，正在为潮玩市场注入新的活力。
这场潮玩风潮不仅在国内掀起热潮，更吸引了众多海外玩家纷纷加入。在近两年间，泡泡玛特在国际市场的表现格外突出，2024年其海外收入实现了高达375%的同比增长。迈入2025年第一季度，这一增长势头进一步加剧，增速几乎达到了480%。
黎芝对此体会尤为深刻。她现在正在美国深造，今年三月，她试图在当地的电子商务平台上购买LABUBU的搪胶产品，却遗憾地发现它们已经全部售罄。此外，她还观察到，许多美国家庭会集体前往实体店“开盒”，同时，也有不少上班族成为了该品牌的忠实消费者。回忆起今年在香港旺角的闲逛经历，吴菲提到，整条街道上的夹娃娃机里几乎全都是LABUBU的产品。
数据充分证实了市场的热度。在2024年上半年，LABUBU系列产品的销售额达到了63亿元，这一数字较去年同期增长了700%。此外，在二级市场上，部分稀有款式的转售价格已经飙升至原价的3至15倍。
拍卖场上的极端现象尤为明显。在今年的6月10日，永乐春拍会场上，一件独一无二的薄荷色PVC LABUBU（尺寸为131厘米）的起拍价定为108万元，最终成交价飙升至124.2万元，成功打破了潮玩拍卖的历史纪录。与此同时，一款160厘米的限量棕色LABUBU以82万元的价格成交，而“三智者系列”的三件套装则以51万元的价格成交。
尽管LABUBU如今已成为泡泡玛特最受欢迎的IP之一，然而在资深玩家“鱼腩理想家”看来，这一股热潮却显得有些出乎意料。他直言不讳地表示，在泡泡玛特的产品体系中，LABUBU曾长时间处于边缘地带。
他举例提到，在厦门的泡泡玛特分店中，LABUBU此前多被安置于墙壁或货架的角落，而C位则往往由SKULLPANDA、DIMOO、MOLLY等核心形象所占据。这些主要形象被放置在光线明亮、装饰华丽的展柜里，相较之下，LABUBU则常被草率地摆放在货架的缝隙之中。
自2023年起，任飞开始在二手交易平台上从事泡泡玛特产品的转售活动，至今已成功完成约600笔交易，年度交易总额更是突破了8万元。他观察到，在2023年伊始，LABUBU系列在市场上并未受到太多关注，交易速度也较为缓慢。然而，随着搪胶系列的问世，这一局面逐渐得到了改善，系列产品的热度开始逐步攀升。
在这一时期，许多参与者都感受到了“低估值”的存在。黎芝回忆说，她在2022年左右购入了数款LABUBU的盲盒，发现这些盲盒在二级市场的价格远低于泡泡玛特其他系列。其中，一些与知名IP海绵宝宝合作的款式，在平台上的售价甚至低至十几元。
摩根士丹利作为国际一流投资银行，在其研究报告里提到，由于供应量显著上升，LABUBU在2023年12月31日的二级市场价值出现了显著的下跌。这一变化进而对资本市场的情绪产生了影响，导致泡泡玛特在香港上市的在短短三天内累计跌幅达到了约9%。此次价格波动，同时也为一些收藏家创造了“低价买入”的机会。
“鱼腩理想家”在那个时期大量囤积了众多限量版商品，其中大尺寸的LABUBU产品，有高达80%是在那个时期被其收入囊中。除了之前提到的“三勿”原则之外，他购置了价值7500元的Angel天使系列商品，目前这些商品在二手市场上普遍售价已超过1万元；原本市价略高于8000元的特搜队LABUBU，现在普遍标价在1.3万元以上；而最初购买时只需1000多元的LABUBU小黄人藏品，目前市场上的价格大致保持在4000元左右。
顶流潮玩转入二手深水区 高价稀缺款不公开流通
尽管潮玩手办在拍卖会上屡次刷新高价记录，二级市场的讨论热度同样持续高涨，然而这并不代表大多数产品都能实现高价成交。
实际上，尽管表面上看这场交易热潮颇为热烈，但真正具有高溢价潜力的商品，实际上却始终为数不多。
任飞在二手市场领域耕耘多年，对此问题有着独到的见解。他分析指出，大约有九成以上的泡泡玛特产品在转手时，其售价都会低于最初的发行价格。以市面上最常见的59元或69元盲盒为例，那些不太受欢迎的款式，其转手价格往往在20到30元之间波动；即便是那些中等受欢迎的款式，其售价也大多在40到50元这个区间内徘徊。真正能够实现价格上涨的，通常仅限于少数热门IP的限量版产品，特别是最近大热的LABUBU系列。黎芝在二手平台上曾卖出二十多件泡泡玛特的产品，她对市场趋势的判断与任飞的观点几乎相同：高昂的价格只是局部现象，并非普遍存在。
LABUBU等潮流玩具在二级市场的价格之所以高昂，主要得益于其稀缺性。“鱼腩理想家”提到，他所持有的LABUBU玩具中，很多都是市场上难以觅得的珍品。众多潮玩品牌往往通过推出隐藏款、限量发行等方式，人为制造稀缺氛围，而在流通环节上，他们又进一步减少供应，从而推高了价格。
“鱼腩理想家”的友人拥有一款LABUBU品牌的机甲模型。这款模型在全球范围内仅限量生产了10个，目前市场上仅有3个售出。他手中的001号模型，是唯一一个抵达中国大陆的版本。这款模型的初始售价加上报关费用总计接近30万元人民币，一旦再次转手，其价格预计将大幅攀升。
然而，这款限量版的机甲从未在公开市场露面。它系通过熟人的私人推荐途径进行转让，而买家本身便是该品牌的重要客户。目前，该作品已被收藏在其私人美术馆内，尚未设定价格，亦无出售之意。
那些真正在价格上掀起热潮的，主要是穿梭于二手市场与私域社群中的交易群体。如闲鱼、得物、千岛等平台，它们承载了众多小额流通交易；而那些价值万元以上的高价交易，则悄无声息地转移到了封闭的“娃友”群体之中，在那里得以完成。博主“鱼腩理想家”透露，他已加入不少于30个相关社群，其中一些群组人数仅几十，而另一些则超过了两三百，这些社群遍布我国各大城市，甚至扩展到了Facebook上的泰国和马来西亚交易群。
在价格相对低廉的热门商品领域，同样存在着一套看似朴素实则复杂的运作体系。玩家黎芝已经通过闲鱼等平台成功售出8只LABUBU，其中一次最高成交价为230元。至于她购买热门商品的方式，则是密切关注黄牛的直播——首发价为99元的玩偶，在直播间里往往以120至130元的价格迅速被抢购一空。她之所以倾向于挑选直播间，是因为那里的订单量庞大、评论活跃，这让她感到“相对稳妥”。在二手交易平台上，若遇到卖家失联的情况，只需简单注销账号，就能让问题彻底解决。
供求关系，是潮玩价格骤升背后最深的逻辑驱动。
更深层次的问题在于，这种供需机制在实际操作中因不透明的规则而加剧——玩家无法实时了解官方的供货量，对补货的节奏也没有任何预判，这导致了信息极度不对称。这种不透明性加剧了买家的预期焦虑：越看不清，越担心无法购得，因此价格在情绪的推动下被进一步推高。
任飞提到，一般款式大约能赚十元左右，然而，若是遇到像“Dimoo双子座”这样的限量版IP产品——其库存稀少，流通量低——价格便会从60元飙升至170元甚至更高，此时，单件商品就能赚取一百多元的利润。那些急于购买的人热情高涨。
黎芝强调，泡泡玛特的“补货策略”往往缺乏提前预警，消费者只能通过密切关注电商平台上的售罄提示和二手市场的价格上涨信号来判断商品是否稀缺，“无法购买带来的焦虑”促使她迅速采取购买行动。
90%的潮玩不会升值 不必把盲盒当理财
潮玩市场常常出现消费者因一时冲动而大量购物的现象，然而，这种狂热最终都会受到现实情况的制约。在具体的交易过程中，许多玩家正逐步体会到从冲动购买到情绪逐渐平复的整个过程。
吴菲在二月时抢购了哪吒联名款的泡泡玛特，原本是打算购买“3月发货”的那批产品，然而订单却被安排到了六月才发货。那时候，她心中充满了期待，幻想着要拍一条开箱反应视频，甚至想好了多种台词和滤镜效果。然而，当快递终于到来那天，热度已经减退，盲盒在快递架上静静地躺了一整天，她都没有心思去取。当时她过于激动，以至于连小红书上关于“盲盒联名后普遍会贬值”的帖子都没有去搜索。”她苦笑。
这种“即时心跳感”是潮玩销售的核心所在：它通过激发“把握此刻”的心理效应来引发购买欲望，一旦稍有拖延，那种体验便可能丧失效力。
因此，潮玩的投资潜力并不像表面那样吸引人，参与市场跟风炒作或许存在难以收回成本的风险。任飞透露，在一个包含12个盲盒的套装中，通常只有1到2个能够实现溢价，其余大部分价格都低于原价。他曾经对SP“密林古堡”系列进行投资，以100元的价格购入热门款“血色玫瑰”，然而现在只能以80元的价格出售。市场情绪变化莫测，即便是经验丰富的卖家也难以预测下一个会上涨的IP将会是哪一个。
2023年的“小野”系列堪称代表。在限量发售阶段，其价格一度攀升至200元，然而他大量囤积，导致后续供应量激增，使得一代产品价格跌幅高达三成，反而二三代产品逆势上涨。情绪波动不定、补货节奏不稳定，使得潮玩市场的投机行为始终充满变数。
黎芝曾在该平台上转售了超过三十种潮流玩具，然而其中多数售价都低于首发价格。“除了LABUBU，其余的几乎都是亏损出售。”她如此表示。众人普遍认同，潮玩可以作为爱好来收藏，但若将其视为投资产品，则存在一定的风险。
东吴证券的吴劲草分析师提到，潮玩并非像米面粮油等生活必需品那样按照成本来定价，它们更像白酒这类可选消费品。这类产品的定价主要受市场情绪和普遍看法的左右，而非成本核算。只要市场上存在愿意支付高价购买的人，市场就能自行维持。然而，这也意味着，市场情绪的波动和共识的变迁，都会对潮玩的市场价格产生显著的影响。
在热潮面前，“鱼腩理想家”选择了保持冷静，不再盲目追逐高价，也不再出售藏品。他直言，随着市场热度不断上升，越来越多的参与者是出于投资预期而非个人兴趣而加入，这种趋势使得交易中摩擦和纷争增多。“外界批评IP，粉丝则进行反击，大家的情绪都过于激动。”此外，黄牛的涌入和高仿品的泛滥，也使得获取变得更为困难，消费者的体验也因此大受影响。
吴菲仍旧需要为情感付出代价。她近期关注的焦点，是与《甄嬛传》合作的盲盒系列，特别期望能抽到“熹妃回宫”的神秘款式——这可是她最为喜爱的一幕剧情。在以哪吒为主题的系列中，她的众多朋友也被“哪吒与敖丙合体”的形象所吸引。“这太符合CP粉的口味了。”她这样评价，认为潮玩之所以能成功，就在于它能够精确地捕捉并放大人们的情感价值。
目前观察，潮玩市场的兴衰，在很大程度上依然取决于人们情感的起伏。潮玩的热潮本质上源于共鸣的火花，而投资则可能只是幻想带来的附属产物。
