作者 商迪安
拼多多持续沿着“高质量发展”的路径前行，不仅与商家共享已取得的丰硕成果，还共同迎接即将到来的各种挑战。
5月27日，拼多多公布了2025年第一季度的财务业绩，该业绩数据截止至3月31日未经审计。在这一季度，公司实现了957亿元的收入，较去年同期增长了10%，但增速呈现出放缓的趋势。同时，根据非美国通用会计准则，公司的运营利润达到183亿元，而归属于母公司的净利润为169亿元，两者与去年同期相比均有所下降。
探究其背后的原因，一方面是由于外部环境发生了变化，另一方面，自2025年起，拼多多将“百亿补贴”等惠商措施提升至“千亿扶持”战略，加大了对平台生态建设的投入。拼多多集团董事长兼联席CEO陈磊强调，这并非仅仅是口号，而是通过实际行动，用真金白银来回馈供需两端。今年伊始，我们洞察到商家群体面临更大的压力，与此同时，我们也意识到了追求高质量发展的深远意义。因此，管理层毅然决然，制定了“千亿扶持”的宏大战略决策。
财报中显示的投入超出了市场预期，这表现为数字的下降，利润承受压力，以及短期业绩的损失。当然，资本市场对此也有反应——财报公布后，拼多多在美股盘前跌幅一度高达20%，最终收盘时跌幅超过13%。
对于拼多多来说，唯有商家在竞争激烈的环境中稳固地位，消费者能够持续享受到更优质的产品与服务，该平台才能实现长期的稳定发展。尤其在人工智能领域备受瞩目的今天——拼多多并未盲目追逐热门概念，也未刻意进行表面文章，而是专注于电商核心业务，致力于投资其所在生态和产业。换言之，这既是一项能够预见结果的计算任务，也是一项答案已知的抉择。
利润下滑背后，“千亿扶持”动真格
2025年第一季度，拼多多的总收入达到了957亿元，这一数字较去年同期增长了10%，但增速相较于上一季度的24%有了显著下降；归属于母公司的净利润为147亿元，按照非美国通用会计准则计算，运营利润和归属于母公司的净利润分别为183亿元和169亿元，两者同比都呈现了下降趋势。
依据收入来源的不同，拼多多的业务可以分为两大核心部分——在线营销服务与交易服务。具体而言，在线营销服务涉及商家在平台上投放的广告，旨在品牌推广和促进交易；而交易服务则是平台在交易完成后，从商家那里获取的佣金。一端源自商品供应，另一端则满足消费者需求，共同构成了一个完整的交易闭环。
第一季度，拼多多的在线营销服务收入达到了487亿元，这一数字较去年同期增长了15%，尽管增速相较于上一季度有所下降，但鉴于第四季度是电商行业的传统旺季，再加上大促活动的叠加效应，这个成绩单并不算太糟糕。与此同时，交易服务收入为470亿元，同比增长了6%，增幅仅为个位数，未能达到预期目标。可能的原因之一是，拼多多对商家的佣金实施了减免措施，这一举措在商家的收入中直接产生了明显的反映。
总体而言，尽管收入呈现上升态势，但利润却出现下降，真正起关键作用的是收入、成本以及费用这三个方面。在第一季度，拼多多的收入成本达到了409亿元，较2024年同期增长了25%。与此同时，其总运营费用也攀升至386亿元，较2024年同期增长了37%。管理费用略有减少，研发费用略有增加，营销费用增长了43%，净增额接近一百亿元。
拼多多的用户对“百亿”这一词汇并不感到生疏，他们早已熟悉了面向消费者的“百亿补贴”活动，以及为商家减轻负担的“百亿减免”政策。这一系列旨在惠商便民的措施，不断推动着平台消费水平的不断提升。在财报公布后的分析师电话会议上，面对利润下滑的问题，拼多多的财务副总裁刘珺指出，随着业务规模的扩大、市场竞争的加剧以及外部不确定因素的增多，增长速度的放缓是难以避免的趋势。本季度利润显著下滑，这主要归因于收入增长速度的减缓以及我们在生态系统中持续进行的投资。此外，业务投资与回报周期之间的不匹配也是导致利润下降的关键因素。
自2025年起，拼多多实施了“千亿扶持”战略，计划在接下来的三年里，投入超过千亿的资金和流量等资源，以加大力度构建高品质的电商生态系统，并助力平台上的商家实现高质量转型和升级。陈磊指出，商家在面临政策调整和外部环境变化时，常常会承受巨大的压力，难以轻松应对。作为这一平台，拼多多亟需增强对商家支持的力度，并实施相应的补贴政策，以确保他们能够更有效地维持销售稳定，同时有效应对潜在的风险挑战。
毕竟，平台的形成是众多商家汇聚的成果，这些商家持续且稳定的经营，不仅让消费者得以享受到高品质的商品与服务，同时也与平台追求的高品质发展愿景相契合，二者相互促进。尽管减免商家佣金、提供营销支持等策略不可避免地会对拼多多的收入增长及各项费用带来冲击，但拼多多依然坚定地持续投入，并将此视为一种“长期投资”。
也就是说，拼多多有意将部分盈利用于扶持商家与消费者，即便此举可能对短期财务状况带来压力，但这并不会动摇该公司致力于打造长期内在价值的坚定决心。
不追逐AI风口，坚持投入主业
DeepSeek的横空出世，使得AI技术再次成为互联网企业争相追逐的焦点。无论是自主研发大型模型、尝试将AI技术应用于实际场景，还是探索将其与现有业务相融合，各个领域都挤满了众多企业。与此形成鲜明对比的是，拼多多并未对外详细阐述其相关战略布局，在AI领域也鲜有“大动作”的报道，其行事风格可谓十分低调。
这家公司给人的感觉多少有些与众不同。然而，若你在拼多多上买过宁德霞浦的水产、甘肃环县的羊羔肉，或下单过四川简阳的甜脆李子、海南陵水的大果荔枝，你或许就能领悟到它的专注所在——那就是聚焦于电商核心业务、助力商家发展、促进产业进步、打造平台生态。它并未随波逐流，而是坚守本分，坚持走自己的路。
备受瞩目的“千亿扶持”政策一经公布，其首批措施便迅速实施。以供给端为例，拼多多于4月份开启了“2025多多好特产”专项活动，遍及全国各地农特产区域，针对当地产业发展的实际需求，通过有针对性的扶持措施，有效提升了农特产品的销售规模和流通效率。
位于成都简阳贾家镇的90后刘照东，被大家亲切地称为“李子哥”。以往，李子的销售渠道曾让他及乡亲们倍感困扰，然而自从他接触到拼多多这个平台，情况发生了转变。这让他有了“不限量收购李子”的信心，也使他成为了拼多多平台上李子类目的顶尖卖家。
六月，李子即将迎来丰收，在此之前，“多多好特产”活动已经带着一系列扶持农业发展的措施来到了成都。刘照东与拼多多团队深入走访了数个规模可观的李子种植园，实地考察后他们对前景充满信心，得知这一反馈，他心中倍感欣慰。他不禁感叹，得益于“千亿扶持”政策带来的优势，李子的销售目标在收获季可以设定得更为宏伟。
海南陵水的荔枝种植户或许对此感触颇深。依托“多多好特产”这一专项活动所倡导的“优中选优，劣中选劣”原则，该平台上的优质商家通过提升田间收购价格，确保收购到规格上乘的荔枝——即单果重量达到18克或20克、外观无瑕疵且能够及时发货的荔枝，这些优质荔枝将被贴上拼多多“百亿精品水果”的标签。
商家在吸引更多顾客进店、提升销售业绩和增加利润的过程中，亦将促进上游农户的经济收入增长。正如“多多好特产”水果专项负责人所言：“新鲜水果的价值与价格成正比，我们期望能够将那些具有优质原产地价格优势的优质产品单独筛选出来。”
换言之，拼多多正以独特手段助力商家及其关联的农产品产区开拓市场并提升质量与效益。拼多多集团执行董事兼联席首席执行官赵佳臻指出，“千亿扶持”项目将加大力度对优质供应资源的投入，同时，对商家的扶持范围也在逐步扩大，从原先的头部和腰部商家延伸至中小型商家。
具体而言，一方面，该平台将持续挖掘并实施更多降低佣金的政策，致力于为商家减轻成本负担，进而拓宽成本、经营及创新的空间；另一方面，流量驱动工具、黑标店铺等资源将全面向中小商家倾斜，充分挖掘其潜力，以此促进整个产业向更大规模、更高品质的升级迈进。
这条道路已然清晰——“千亿扶持”战略将成为拼多多未来一段时期的核心策略。赵佳臻明确指出，公司全体员工需齐心协力，集中精力扶持中小商家，勇于攻克高质量发展过程中的难题。当然，攻坚克难不仅需要勇气，更需全情投入。所幸，拼多多早已做好了充分准备。
