在刚刚过去的这一季度，人工智能、电子商务、游戏等互联网领域的核心业务板块经历了一场快速的更新迭代。特别是人工智能领域，无论是从技术理念的创新、商业化的实践思考，还是资金投入的规模上，都展现出了更加广泛和深入的变革趋势。因此，这些核心业务领域中的企业及其相关业务在第一季度的表现尤为引人注目。
5月14日，腾讯公布了2025年第一季度的财务报告，报告显示，该季度公司总收入达到了1800亿元人民币，这一数字比去年同期增长了13%；毛利润达到了1005亿元人民币，同比增长了20%；Non-IFRS经营利润率从去年的37%提升到了39%，而按照国际财务报告准则计算的经营利润率则与去年同期相比有所下降。
该季度腾讯的资本投入达到了275亿元人民币，这一数字相较于去年同期增长了91%。同时，销售和市场推广方面的支出为78.7亿元，这一数额较之去年同期间也有所上升。这种现象与一季度腾讯元宝的大规模投放密切相关。
对于腾讯来说，游戏业务构成了其核心收入来源，而视频号和电商等新兴领域则展现出迅速发展的潜力；与此同时，AI技术及其相关产品或概念在腾讯的各个业务板块中得以广泛应用，与各业务的融合程度及落地速度各有不同，有的已迅速实现成果转化（如AI在腾讯音乐中的应用），而有的目前主要承担着激发期待与想象力的角色（例如元宝和微信Agent）。
腾讯对于这三种业务的独特价值，成为了当前市场对腾讯财务状况理解的核心指标。
01、游戏和电商，腾讯的旧与新
一季度，腾讯增值服务领域的收入实现了显著增长，增幅达到了17%，达到了921亿元人民币的规模。在这一增长中，腾讯国内市场游戏业务收入尤为突出，达到了429亿元人民币，较去年同期基数较低的情况下同比增长了24%。这一成绩主要得益于《王者荣耀》和《和平精英》两款游戏的收入提升，以及新近推出的《地下城与勇士：起源》和《三角洲行动》两款游戏所带来的收入贡献。
国际市场的游戏收入达到了166亿元人民币，这一数字较去年同期增长了23%，主要得益于《荒野乱斗》、《部落冲突：皇室战争》以及《PUBG MOBILE》等游戏的收入提升。同时，社交网络领域的收入也有所增长，同比增长7%，达到了326亿元人民币，这一增长主要归功于手游虚拟道具的销售、音乐付费会员的收入以及小游戏平台服务费的提升。
特别需要指出的是，在第一季度，腾讯旗下的游戏业务，其中包括《王者荣耀》与《穿越火线手游》，实现了营收额的历史性突破，创下了前所未有的最高纪录。
一方面，第一季度是游戏市场的传统旺季，尤其是春节期间，游戏充值活动尤为火爆，许多手游在年初还会推出充值返利活动；另一方面，根据玩家统计，在第一季度，《王者荣耀》推出了10款史诗级皮肤、12款传说级皮肤、2款珍品级传说皮肤、两款无双级皮肤以及1款典藏级皮肤。
《王者荣耀》在第二季度迎来了合作高峰期，众多热门IP如《哪吒之魔童闹海》、小黄鸭、三江源以及三丽鸥等，其联名皮肤和活动预计将继续保持良好的收入表现。
另一方面，观察当前整个游戏市场，2024年标志着游戏产业的叙事方式发生了新的变化。在这一年，我国游戏产业的总体产值达到了4602.9亿元，较上年增长了9.4%，创下了历史最高纪录。同时，版号的数量也增至1416个，同比增长了31.7%，达到了近三年的最高水平。然而，尽管如此，用户规模的同比增长仅为0.94%，增速已经接近饱和。
具体分析，小程序游戏的发展速度有所减缓，然而在2024年，主机游戏《黑神话：悟空》成功开拓了新的市场领域；此外，端游《无限暖暖》和《漫威争锋》也于2024年第四季度正式上线。展望2025年，这些游戏对市场的推动作用有望持续。
游戏本身带有社交和知识产权的双重特性，其发展高度依赖于意识形态的不断更新。正如《新立场》一文所述，游戏企业必须比整个娱乐行业更迅速地重建认知文化的“巴别塔”。在此过程中，腾讯显现出一种较为保守的发展倾向。
而腾讯的电商业务近一年来则算得上新。
在过去的一年里，视频号和微信小店均活跃发展，整个腾讯电商领域亦势头强劲。视频号小店更名成为微信小店，其带货量屡创新纪录。至2025年第一季度，腾讯为微信小店商家加大了入驻扶持力度，旨在丰富品牌商品库，助力微信小店交易额同比实现显著提升。
在同一天，财报的公布之际，腾讯微信业务群组设立了专门的电商产品部门，该部门致力于微信交易模式的深入研究。原微信开放平台基础部的负责人曾鸣被任命为电商产品部的负责人，他需向微信业务群组的总裁张小龙进行工作汇报。
去年五月，微信便将负责视频号直播电商的团队整合进了微信的开放平台部门，涵盖小程序、公众号等，此前的视频号直播电商团队则交由微信开放平台的负责人来统一管理。
综合这两个调整信息来看，截至去年，微信的开放平台业务已覆盖了微信生态中的众多电商活动，这其中包括了传统的小程序电商模式，以及新兴的微信小店电商模式。由此可见，当前的电商部门可以说是腾讯开放平台部门内部孕育而生的。
电子商务依旧占据着互联网领域变现的关键位置，当前游戏市场趋于保守，人工智能的应用尚在摸索之中，微信的电商生态系统，作为一种独特的社交和私域电商模式，虽然规模不算庞大，但其对电商领域的投入与整合，无疑带来了一场创新，满足了市场对腾讯多样化期望的需求。
02、AI到Agent，腾讯的慢与快
2025年第一季度，互联网行业的探索焦点仍旧集中于人工智能领域，而且相较于2024年，其发展速度明显加快。
总体而言，随着2024年AI技术的初步应用落地，2025年第一季度DeepSeek的火爆态势不仅重塑了AI行业的多领域格局和估值观念，Manus的崛起亦激发了国内市场对Agent领域的极大兴趣，因此，AI领域尤其是Agent方向正加速推进商业化应用的探索。
诚然，相较于其他行业内的顶尖AI企业，腾讯在2024年的AI领域研究进度显得较为滞后。
在此之前，《新立场》的一篇文章《腾讯字节，AI to C领域的两极巅峰相遇》中曾指出，腾讯在AI领域的主要产品——元宝，到2024年时几乎已经无人问津。
七麦数据显示，2024年的AI产品排行榜中并未见到腾讯元宝的身影，搜狗输入法和微信输入法则成功上榜。此外，元宝未能跻身年度累计下载量前30名，这表明在七麦所监测的主要应用商店中，字节豆包在2024年的下载量至少是腾讯元宝的20倍。
豆包元宝的下载量差异只是表象，更深层次的是他们在C端产品矩阵上的不同：腾讯在AI浪潮中，除了元宝，再无其他知名的C端新应用问世，而字节跳动则全面开发新的AI面向消费者的应用。这种差异或许源于各自的产品基因，一方擅长打造产品，另一方则擅长利用和拓展微信生态。
尽管去年腾讯在人工智能领域的进展相对滞后，然而在今年第一季度，腾讯果断把握时机，迅速加快了自身的发展步伐。
DeepSee的火爆带动了元宝的加入DeepSeek，元宝应用也相应增加了广告投放力度，“微信+DeepSeek”的组合，宛如十几年前微信中的“红包”一样，成为提升元宝应用在C端知名度的重要手段。随后，元宝甚至被接入微信，成为聊天界面中的“常驻联系人”。
在一季度内，腾讯对AI业务的相关组织架构也进行了相应的调整，此举包括将元宝的产品团队以及QQ浏览器、搜狗输入法、ima等多个产品和应用并入CSIG（云与智慧产业事业群）。这一变动与之前微信开放生态以及微信内电商交易探索团队的整合策略有着相似之处。
观察腾讯的全面财务报告，我们可以看到AI技术的快速部署几乎在每个业务领域的财务数据中都有所体现。
此次财报显示，腾讯高层在讨论与分析中指出，公司第二大业务板块——营销服务收入的增长，主要归功于用户参与度的提升、广告平台的持续AI技术升级，以及微信交易生态系统的不断优化；而在第三大业务板块——金融科技与企业服务中，企业服务收入实现了两位数的增长，这一增长动力主要来源于云服务收入和商家技术服务费用的增加。
在业务层面，具体而言，腾讯表示他们通过增强生成式人工智能的能力，对广告技术平台进行了优化，比如优化了图像生成和视频编辑功能，以加快广告制作进程，推出了数字人解决方案来推动直播活动的开展，并且加深了对商品及用户兴趣的理解，从而提升了推荐效果；此外，腾讯云音视频解决方案在连续七年中，以中国市场收入为标准，一直位居榜首。借助大语言模型技术的融入，我们显著增强了音视频解决方案在内容创作、媒体处理以及实时互动方面的用户体验……
此外，将元宝功能嵌入微信的联系人列表中，腾讯旗下这些业务领域在AI领域的探索与应用，其进展速度与成果转化显然与腾讯在人工智能市场整体布局的战略意义存在显著差异。
近期来看，去年AI技术便在图像生成和广告领域得到了广泛应用，腾讯在这一领域的商业化尝试只能说是紧随市场步伐；至于腾讯云提供的音视频解决方案，相较于其他云计算厂商，它凭借自身生态优势实现了正常的差异化定位。另外，元宝功能在微信联系人中的植入，虽然看似难以立即转化为实际效益，但其重要性不容忽视。
一方面，字节跳动正在尝试开发新的面向消费者的应用，其内容生态与人工智能的结合具有很大的发展潜力；百度和阿里巴巴作为苹果在中国市场的AI服务提供商，在一定程度上已经稳固了它们在AI领域的地位；同时，元宝成为微信的“常驻联系人”，这一产品设计或许能够使腾讯在AI行业中树立新的标杆。
在本次财报电话会议中，腾讯对人工智能和智能代理的见解引发了业界的广泛关注。马化腾在回应分析师的提问时指出，任何人都能够打造通用的智能体，同时，还有一种智能体能够置身于微信平台及其特有的生态系统之中。
马化腾表示，腾讯在微信的生态系统中，有机会打造一个极具特色的智能体。这个智能体能够与微信生态中的多个关键要素紧密相连，例如社交网络结构、通讯与社区功能、内容平台（涵盖公众号与视频号）以及微信平台上的数百万个应用小程序。
这些小程序实际上涵盖了广泛的信息领域，并且具备跨多个垂直应用领域的交易与操作功能。因此，与其它更为通用的智能体相较，它们将展现出显著的独特性。对于腾讯而言，这无疑是一款极具差异化的产品。
微信私域的独特之处和其强大的多样化生态模块，使得微信支付可能成为腾讯在将电商、社交和内容通过人工智能技术全面整合方面最具潜力的角色。然而，在笔者看来，这样的前景似乎还显得有些遥远。
03、写在最后
实际上，《新立场》之前就已明确指出，资源与想法应区分对待，而实现则是另一回事。各大厂商纷纷展示其AI资源，并阐述这些资源与最新技术、产品理念的融合之合理性。显然，表达出“期望”并非难题，然而关键在于，如何找到更易于观察其实现成效的维度。
正如《新立场》先前所提及，尽管目前AI领域的舆论和市场认知已经变得极为关键，然而仍有部分力量致力于将Agent的研究推向更为具体的方向，例如支付宝对MCP的深入研究。同时，支付宝也有潜力成为推动相关平台及行业AI发展热潮的一匹不容忽视的“黑马”。
支付宝在近年来的发展过程中并非一帆风顺，它并非仅仅是某个角色的替代品，同时还要应对微信支付带来的生态压力。支付宝相较于其他角色，更能保持警觉和危机意识。在这种背景下，进入AI时代后，危机有望转化为机遇。
平台对于自身业务与人工智能结合的理解并非轻易达成，尤其在2025年这个时间节点，面对“AI一天，人间一年”这一快速更新的版本，即便有众多途径通向罗马的从容不迫，有时却也限制了我们的思考。
*题图及文中配图来源于网络。
