21世纪经济报道记者孔海丽 北京报道
美东时间5月1日盘后，微软发布了2025财年第三季度财报，该季度截至2025年3月31日，多项核心指标远超市场预期，在人工智能与云计算双重推动下，微软营收创下新高，利润创下新高，业务增速创下新高，股价大涨超7.63%，市值重返3万亿美元大关 。
美东时间5月2日收盘时，微软股价再次上涨了2.32%，而苹果股价则下跌了3.73%，基于此，微软凭借3.24万亿美元的市值，超过了苹果的3.07万亿美元市值，从而重新夺回了全球市值老大的位置。同一天，特斯拉和英伟达的股价涨幅均超过了2%，谷歌股价上涨了1.69%。
微软第三季度总营收达到700.66亿美元，与去年同期相比增长了13.3%，这一数字超过了分析师预期的684.2亿美元；净利润为258.24亿美元，同比增长17.7%，调整后每股收益为3.46美元，同样高于预期。
微软智能云持续维持较高的增长速度。该季度营收为267.5亿美元，与去年同期相比增长了21%。其中Azure以及其他云服务的收入增长了33%，达到了近一年来的最高水平。AI服务对Azure增长的贡献为16个百分点，相较于上季度有了进一步的提高。微软云整体营收达到424亿美元，同比增长20%，成为公司最大的收入来源。IDC发布报告称，2024年全球混合云市场规模达到了1240亿元，在这当中微软占据了35%的市场份额。
AI正在创造价值，微软也因高投入而获得了好处。微软CEO萨蒂亚·纳德拉在财报电话会议中着重指出，AI业务的年化收入运转率已经超过130亿美元，与去年同期相比增长了175%。AI助手Copilot、Azure OpenAI服务以及与DeepSeek的合作（例如R1模型的部署）进一步拓展了客户群体。Copilot付费用户的渗透率已经达到了35% 。纳德拉表示 ，企业客户正在加快把AI融入到核心业务中的速度 ，从数据分析（比如Azure Databricks）到生成式AI（比如Copilot）的需求都在全面增长 。
值得注意的是，近期有分析认为，AI需求有所放缓，微软也将减少部分数据中心投资计划，然而，从微软财报中并未看到这种迹象，本季度微软资本支出达167.5亿美元，同比激增53%，其主要用于扩建数据中心以及采购AI芯片。公司计划在2025财年投入总计800亿美元用于AI基础设施，其目标是在2026年前将AI训练算力提升5倍，其中半数投资会用于美国本土数据中心，以此来应对预计会持续至2026年的AI算力短缺问题。
事实上，AI需求仍旧相当强劲，其中包括智能云服务，然而产能却不足 。微软CFO艾米·胡德表示，AI相关产能紧张，这或许会致使6月后供应受限，不过公司对长期供需平衡持乐观态度 。
微软给出下财季指引，预计营收在731.5亿至742.5亿美元之间，同比增长10.9%，Azure增速预计达34%至35%，超出市场预期的31.5%。此外，微软增加了在自研芯片方面的投入，其首款AI芯片Maia 100已在Azure数据中心进行了部署，预计其自研芯片的占比会提升到50%，这将大幅降低对英伟达芯片的依赖。
在过去两个月里，美股AI概念股震荡得很激烈，不少投资者心里产生了疑问，全球AI是不是已经到了阶段性调整的时候，龙头企业的表现格外受到关注。
5月1日微软股价收盘上涨了7.63%，其市值重新回到了3万亿美元，并且带动了美股科技板块普遍上涨。市场普遍觉得，这样的表现意味着AI从概念验证转变到规模化商业落地的关键阶段。
微软有着行业标杆的作用。微软的资本支出计划和云业务增速，给AI产业链，像芯片、服务器、数据中心，带来了激励。比如，超微电脑、Credo等AI硬件厂商近期股价大幅上涨，这体现了市场对底层基建的积极预期。研究机构分析师觉得，微软有着庞大的资本支出计划，还有AI前瞻布局，其成果已经初步显现出来，市场对微软的信心，特别是对Azure的信心已然恢复。
从2025财年的情况来看，亚马逊、谷歌等巨头纷纷加大AI投入，其中亚马逊计划在2025年投入750亿美元，然而微软一直保持着对AI的持续且坚定的投入，同时还具备Azure的生态优势。尽管亚马逊云的市场份额目前暂时处于首位，不过在Q3财季，Azure的增速同比达到33%，远远超过了亚马逊云19%的增速。而且，苹果未来受美国所谓对等关税的影响，要远大于微软，亚马逊未来受美国所谓对等关税的影响，也要远大于微软。
从短期来看，微软在AI基建方面投入颇高，这使得云业务毛利率同比降低了3个百分点，在未来需要平衡扩张与盈利。尽管AI需求十分旺盛，然而GPU供应不足以及电力资源紧张，这可能会对微软的增长形成制约，所以公司需要对全球数据中心布局进行优化。
资本支出不断加码，云业务高速增长，生态合作日益深化，在此情况下，AI正成为驱动全球科技经济的核心动能。市场波动愈发剧烈，投资者对AI全面应用仍存在怀疑情绪，不过微软的表现为市场呈现出一种可能性，AI第二波热潮或许已经悄然来临，而其持续性与广度将由技术迭代、商业落地与宏观环境的共振来决定。
国内有分析师觉得，国际机构与资本对于微软等在AI方面的投资以及其应用所抱有的信心和情绪，存在传导至港股和A股市场的可能性。5月2日，香港恒生科技指数上升了3.08% 。
