众多人耳闻了有关腾讯拟以150亿美元巨资收购韩国头号游戏企业Nexon的传闻。实际上，这一消息并非首次传出，早在五年前就已经有过类似的风声。鉴于腾讯是知名游戏DNF的发行者，该公司一直怀有将DNF的制作者Nexon纳入自己门下的愿望。那么，为何这个消息会在昨日突然间引发广泛关注呢？我认为，最有可能的情况是Nexon公司本身或其相关利益者有意向媒体泄露这一信息，目的在于吸引其他潜在竞标者，从而实现自身利益最大化。受此消息的推动，Nexon在美国的ADR市值已攀升至164亿美元，这一数字超过了此前传闻中的150亿美元的收购价格。至于是否会有新的竞标者加入，目前尚无法确定。
我坚信，若腾讯果真决定收购Nexon，其动机或许可归纳为以下三个层面，且其重要性由高至低排列：
深入挖掘DNF这一经典IP的商业价值，涵盖DNF手游的持续升级，还有《第一狂战士：卡赞》等派生作品的本地化及移动端转化。以Nexon作为进军韩国游戏市场的稳固基石，着力扩大国际游戏业务的规模。将Nexon在细分领域的创新实力与腾讯的商业化运营能力相结合，力求激发出协同效应。
首先，我们来看第一点。DNF至今仍然是Nexon的核心知识产权，其带来的收入占据了公司总营业额的三分之一。去年第二季度推出的DNF手游在市场上的初期反响显著，超出了预期。然而，根据Nexon的财务报告，近两个季度的收入出现了明显下滑——这至少部分原因可以归咎于Nexon在开发方面的效率不高。实际上，Nexon在手游开发方面的实力已无法与腾讯旗下那些表现优异的工作室相匹敌，更不用说腾讯作为运营方，对国内玩家需求的理解更为深刻。若能成功收购Nexon，并将DNF手游的开发工作交由腾讯国内的团队来承担，这或许能够显著提高游戏的质量和更新效率。
DNF这一IP的发展历程尚未走到尽头。今年第一季度，《第一狂战士：卡赞》成功登陆PC平台，而开放世界的冒险游戏《亚拉德》也正处于开发阶段。腾讯公司显然有意对这些衍生产品进行本土化及手游化的探索，并且认为从制作阶段介入是最为高效的方法。通过收购Nexon，腾讯有望一次性解决这一问题。去年二季度DNF手游的表现超出预期，这一成就使得腾讯对收购Nexon的决心更加坚定。然而，这并非促成该决策的唯一因素。
接下来谈谈第二个方面。目前，Nexon公司有49%的营收源自韩国，10%来自欧洲和美国，还有9%来源于日本及其他海外市场。若腾讯成功并购Nexon，无疑将巩固其在韩国乃至整个东北亚游戏市场的地位，这与腾讯近年来积极拓展海外游戏业务的战略目标相契合。尽管韩国游戏市场规模庞大，但竞争格局已相当稳定，因此，通过收购成为进入该市场的最佳途径。
腾讯目前在全球范围内最大的海外游戏分支企业包括Supercell与Riots，这两家公司分别坐落于北欧与美洲。若能成功并购Nexon，并在韩国设立新的分支机构，腾讯在全球的游戏版图将更为完整。我认为DNF这一IP的后续开发或许将交由国内团队负责，亦或是国内工作室将深度介入其中；而其他IP的开发工作，Nexon将依据其对国际市场的理解来主导。因此，此次收购的目的，一半着眼于国内市场，另一半则着眼于海外市场。
第三点还需提及。Nexon在垂直领域的产品创新实力不容忽视，比如2023年广受欢迎的独立游戏《潜水员戴夫》便出自其手；这还是我在当年第二喜欢的游戏（排在首位的是《博德之门3》）。事实上，Nexon近几年来推出的众多中小成本垂直领域产品，显示出其在大型游戏公司中难得一见的创新精神。我们了解到，在游戏领域，备受关注的新兴玩法多源自独立游戏及细分领域的创新之作，诸如“塔科夫”、“自走棋”、“吃鸡”等，还有早期的MOBA游戏。自2021年起，腾讯推出的最成功的大DAU新游戏《暗区突围》和《三角洲行动》，都显著地融入了“塔科夫”的元素。
《潜水员戴夫》这类题材可能并不适宜转化为手游；众多垂直领域的创新作品普遍存在不适宜改编的情况。然而，总有一些作品是适合的。腾讯明显不满足于每次都仅仅“先行模仿”创新的游戏玩法，而是渴望在内部培育出更多的创新游戏玩法。收购Nexon或许能够强化这一进程，但这并非易事，因为Nexon同样是一家高度工业化的企业，并非单纯的独立游戏开发商。
上个财季，Nexon的营收实现了5%的增幅，营业利润则增长了43%，表面上看似乎表现尚可。然而，这一业绩的持续性令人担忧：营收增长全靠手游业务带动，而手游的增长又完全依赖于DNF手游在中国市场的收入。众所周知，DNF手游在国内的收入自上线以来已有显著下降，因此Nexon的季度报告恐怕不会给出乐观的展望。当前这个时刻，选择接受并购无疑是明智之举，再者，除去腾讯，我实在想不出还有哪一家游戏企业能与Nexon形成如此默契的战略合作。
Nexon公司目前还握有至少八款新品待发，其中至少两款预计今年内将正式推出；此外，还有《第一狂战士：卡赞》这款游戏正在等待进入我国市场。Nexon或许寄望于这些新品中能诞生一款爆款，以此来提升自身的议价实力。至于腾讯是否愿意在当前估值基础上继续加码，这毕竟是因为Nexon的估值本身就不低（其市盈率已超过20倍）。不管怎样，我仍旧坚信Nexon最终极有可能落入腾讯的囊中，只是对其具体收购的时间点，我感到难以准确预测。
