风从绿色的鸭质升起。 2025年5月13日，JD.com Group发布了其第一季度的财务报告，这也是自JD.com于今年2月启动其外卖业务以来的首个表演。可以看出，由刘Qiangdong领导的JD.com迎来了深远的变化。在第一季度，JD.com的核心3C业务再次利用了国家奖金，并利用该平台来收集交通，推动日常必需品业务的增长，并扭转了近年来JD.com绩效压力的不利状况。
此外，随着JD.com的外卖订单量的显着增加，而JD.com获得了最有价值的流量，它也告别了持续的呆滞并重返增长。但是这样做并非没有价格。目前，随着JD.com的库存增加和商品循环周期的增加，国家补品的短期推动将来可能会逐渐消失。此外，促进外卖业务实施的努力也使JD Finance持续压力。
在此基础上，面对未来越来越复杂的即时零售竞争以及整个小组的发展，它也对刘Qiangdong自己的耐力进行了更大的考验。
1。GuobuDali药丸的有效性会消失吗？
JD.com在2025年第一季度的财务报告表明，就收入增长，利润绩效和用户活动而言，该公司并没有使Liu Qiangdong在一线业务中的个人指挥和部署失望。
在第一季度，JD.com Group同比增长15.8％，达到3011亿，告别了疲劳，并成为过去三年中同比增长的最高增长率。支持所有这些的关键是，本季度的基本3C业务收入为1443亿，同比增长率为17.1％，而Guobu Dali药丸的疗效显而易见。在2024年，甚至更长的周期，JD Group的增长潜力显着下降，并且在持久的压力下。但是，随着全国补贴时间的出现，JD 3C的业务也开始吸引大型购物车，从而使该组织的表现恢复了增长。
这是从2024年第四季度到目前为止密不可分的，JD.com逐渐增加了3C补贴强度，在3C类别中更多顶级品牌之间进行了深入的合作，并增加了产品补贴的数量。它几乎竭尽全力抓住这一股息。兄弟姐妹的真正支持允许大量的家用电器，手机，平板电脑等，以帮助Liu Qiangdong在返回后赢得了首场本地胜利。
此外，3C业务逐渐振兴并收集到该平台的流量，从而将其不断分发给该应用程序的JD每日必需品，该应用程序在2025年的第一季度也将JD Daily Presension的产品收入增加了14.9％，从而实现了980亿的收入。
此外，全国补贴金额的大部分是由州支付的，不包括在JD的运营成本中，这也使JD的零售利润绩效达到了过去三年来同一时期的最高点，并且运营利润同比增长37.75％，达到1284.6亿美元，成为JD集团最大的盈利母牛。
“国家薪酬”在短期内具有强大的权力，几乎使JD.com成为主要电子商务平台的最大受益者。但是值得注意的是，国家补贴很难成为JD.com增长的长期推动力。
从核心逻辑的角度来看，补贴和刺激消费本质上是一种预先的需求，在内部，它们正在透支身体，并在未来一到两年内提前消耗潜在的需求。国家带来的美丽短期数据可能很难完全弥合长期电子消费的真空。
此外，如果我们排除了全国补贴，可以看出，除了2024年第四季度和2025年第一季度的高峰消费季节外，JD.com实际上在2024年的前三季度停滞了，没有全国补贴，3C的整体业务增长是停滞不前的，并且在前四个季度就达到了一年的成长，这是一年的成长。这也意味着，如果该国将来会失去实力，而JD 3C的基本市场将失去强劲的增长，那么弱的增长会在将来重演吗？
在一定程度上，国家补充补充剂的当前力量似乎微弱地显示出JD.com上下降的迹象：在2025年第一季度，JD.com的库存开始上升，从上一季度的893亿迅速增加到该季度的954亿。此外，在过去的一年中，JD.com的库存营业日已经越来越长，从2024年的第一季度的29天逐渐增加到2025年第一季度的57.6天，零售业务的效率也有所下降。
所有迹象都表明，无论是兄弟姐妹，他们都无法在JD.com上购买它们。尤其是近年来，GMV量表和增长率不再是行业的领先地位，而Pinduoduo首先启动了沉没市场。仅由传统电子商务支持的JD.com在其应用程序工具属性中变得越来越突出。如果该国弥补了未来的下降，那么缺乏交通的缺点可能是Liu Qiangdong的潜在持续问题。
2。即时零售的双刃
在过去的几年中，JD.com陷入了该行业低价内部转换。为了稳定基本市场并获得更多的流量，它必须寻求变革和新事物。外卖业务于2025年启动并大力推广，是JD.com试图以高频需求来推动低频电子消耗并提高用户粘性的尝试。在交通方面，“降低了高”并振兴了自己的应用程序的流量，这已成为Liu Qiangdong当前和未来努力的重点。
在2025年第一季度财务报告披露之后，JD集团首席执行官Xu讨论了即时零售的最新进展，这也证实了JD外卖业务驱动了新用户，并提高了JD App的整体流量转换率：““ Takeaway业务的回购速率”非常健康，并且基于同一应用程序，我们的Cross of Cross of Croptrabk''''''''''''''''''''''''。在此基础上，尽管JD并未透露第一季度用户数量的特定规模，但JD的Active用户在本季度同比增长20％。
以前，徐运行说JD外卖每天超过1000万订单。 As JD Takeaway was incorporated into the new business category in the first quarter, JD Takeaway's growth also drove JD Takeaway's new business revenue by 5.8 billion, a year-on-year growth rate increased significantly from -19.2% to 18.1%, becoming the fastest growth rate among the group's businesses: in fact, JD's new business (mainly including Dada, JD.com, Jingxi and overseas businesses) revenue declined year-on-year连续多个季度。
近年来，在几乎没有胜利的交通战中，以上是JD.com的重大突破。但是，值得注意的是，这是电子商务的持续低价战略还是将在外卖业务上投资的大量资金，它已经开始对JD的财务方面施加压力。
目前，JD外卖仍处于突破的早期阶段。尽管“数量的价格”取得了迅速的进步，但在资本投资方面，它必须“杀死一千个敌人，失去八百人”。结果，JD外卖也增加了第一季度新业务的损失。新业务的运营费用同比增长65.3％，从去年第一季度的第一季度的15.1亿元人民币增加到今年第一季度的24.9亿元人民币，营业损失从6.7亿元人民币降至13.3亿元人民币。这也意味着，JD的新业务费率的增长实际上大大超过了业务增长率，这远不止是损失的。
此外，JD.com的新业务营业利润率达到-23.1％，从2024年同一时期的-13.8％急剧下降。考虑到JD.com的外卖仅在今年2月才在今年2月发起了强烈的行动，再加上竞争因素，在下一季度和第三季度，JD.com对食品交付业务的投资将大大增加，并将持续损失，并将损失损失。
实际上，JD.com目前对外卖等新业务的投资正在逐渐消耗其现金流量：截至2025年第一季度末，JD.com的现金，现金等价物和限制现金减少了96.59亿美元，而与2024年底相比，JD.com的Thakeaway theaway theaway ableseaway abloway theaway abloway theaway abteries the byeaway bindies the B-end b-end b-end b-end b-end。如果C-End的补贴将来继续增加，那么JD.com的现金流量衰减可能才刚刚开始。
值得注意的是，JD.com的应付付款周期在2024年第四季度达到58.6天，这是创纪录的。尽管它在2025年第一季度下降到57.6天，但也是历史上的第二个。此外，在过去的一年中，JD.com的付款营业额已经更长。
3。LiuQiangdong的大考试
目前，JD.com在电子商务领域的大多数竞争对手都将其战场转移到海外和AI，并试图告别电子商务的“古典时代”。但是JD.com仍然是一家传统的电子商务公司，零售业约为80％，而JD.com的交通焦虑量比其他竞争对手大得多。
这也使该公司的操纵空间更少，业务试验和错误将需要大量资金来支持它。结果，JD.com在过去几年中经常进行更改，但许多企业已暂时停止。无论是社区集团购买，100亿补贴，数字实时广播，JD Finance和其他业务，JD.com对第二次增长和流量发展的探索似乎都在路上，但尚未确定未来十年的真实方向。
这次，由刘Qiangdong实时零售发起的增长战不仅与未来有关，而且还关乎面部。从2024年到现在，Liu Qiangdong在内部进行了管理培训，每周至少教学4天，并且每天教书超过10个小时。有一次，他的声音被撕成碎片。
2025年之后，为了促进即时零售业务的增长，刘Qiangdong深入了前线并亲自执导和部署，表明了他的伟大决心：为了赢得这一关键的交通和成长之战，刘Qiangdong只需要赢得胜利，但没有办法输掉。
在此通话中，徐甚至还预测，即将达到2000万订单量表，尽管订单量表仍然是目标，而不是成就，而且很有可能是单天的高峰，而不是单天的平均水平，但是，如果JD的量表：如果JD的范围是这项业务的范围，那么这是一定的，但可能会占有一致的范围。
但是，对于需要长期投资并在运营方面增强能力的实时零售业而言，挑战不仅是数字的增加或减少：从2025年到现在，JD Takeout和Meituan一直处于密切的关注，引起了人们的关注，而且在两方面的战斗和更多球员之间的逐渐升级似乎不控制。
无论是Jingdong的含义，Meituan是对骑手和骑手的“选择两个”，还是Meituan Wang Putian的猛烈言语，几乎遭到轰炸，在双方之间的“言语战争”下，包括佣金和佣金在内的命题成为攻击武器，尤其是骑手的社会安全，这也成为了两部彼此之间的社会安全。有趣的是，在这份季度财务报告中，它并没有忘记谈论：“自2025年3月1日以来，JD已开始为JD外卖的全职车手支付五项保险和一笔资金，包括支付个人需求的支付，所有这些都由JD.com承担，同时为兼职车手提供了事故保险和医疗保险保险和医疗保险保险。
JD.com已成为中国第一个为全职外卖骑士支付五项保险和一笔资金的平台。 “但是，在JD.com和Meituan之间日益激烈的商业对抗下，如何避免扩大恶性竞争也将是一个潜在的标准，可以衡量JD.com食品交付开发风险的下一步。最近，五个相关部门集体采取行动，采取行动，以访问JD.com的三个主要食品交付平台，损坏了JD.com和Ele.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me.me。商人和骑手的利益以及食品安全危害，并要求所有公司“法律和标准化的运营，公平和有序的竞争”。
此外，即时零售活动在容量要求方面还向JD外卖提出了新的挑战：5月14日，由于618个活动的订单量增加，系统出现了，该系统出现故障，然后发出消息来道歉。从这个角度来看，在接下来的几个季度，甚至更长的时间，刘Qiangdong将继续在这场他无法输掉的战斗中弥补他的作业。毫无疑问，这将对JD财务和其他方面有更强的要求，这也将是对Liu Qiangdong战略耐力的大考验。
