短期借款超过30亿元。
《投资者网》张伟
半导体制造领域的关键辅助设施，其高纯度工艺的进步与下游产业的需求紧密相连。若下游需求出现停滞，便可能对相关企业的业绩产生压力。
国内领先的纯度工艺企业至纯科技（代码：603690.SH）发布的年度报告揭示，2024年度公司实现了收入增长但利润未同步提升，其营业收入较上年同期增长了14%，然而净利润却大幅下降了94%。进入今年第一季度，至纯科技的营业收入和净利润同样出现了同比下滑的趋势。
为了解决自身在资金创造方面的短板，并逆转业绩下滑的趋势，今年二月，至纯科技公布了一项关于重大资产重组的初步计划，意图通过收购威顿晶磷这家盈利能力强的企业。
目前，这项收购仍在协商阶段，而在收购完成并纳入新业务报表之前，至纯科技将如何通过自我救赎来增强盈利能力，这一议题同样吸引了市场的广泛关注。
盈利“断崖式”下跌
公开信息显示，纯科技这家企业是由女性企业家蒋渊在2000年创立的。在该公司成立之前，蒋渊曾在上海市的一个区的经贸委员会担任过职务。随后，她选择辞去政府工作，转而加入了一家德国企业。正是在那家德国公司，蒋渊首次接触并了解了高纯度工艺技术。
据调查，在工业生产的领域中，评估物质杂质含量的标准通常包括纯度工艺、高纯度工艺以及超纯度工艺三种。特别是在半导体生产领域，所需的原材料和制造环境往往要求达到高纯度工艺。所谓高纯度工艺，即指其杂质含量需低于10ppm（其中1ppm相当于百万分之一）。
德国公司被美国资本企业接管之后，蒋渊遵照客户的需求，领导团队成功成立了至纯科技公司。然而，在至纯科技成立初期，公司主要专注于高纯度工艺系统工程的外包服务。经过技术的不断积累，至纯科技的业务范围逐渐从工程外包延伸到了生物制药、光伏产业以及半导体集成电路等多个领域。
截至目前，至纯科技已成为我国A股市场高纯工艺系统领域的领军企业；其业务范围广泛，涉及半导体、光伏、LED、医药等多个行业；同时，公司客户群体庞大，包括中芯国际、华虹集团、长江存储、合肥长鑫、南京台积电等众多知名晶圆制造企业。
从行业收入结构来看，2024年，至纯科技的营收中，系统集成部分占据了79%的比重，设备业务贡献了17%的营收，而电子材料及其他收入则占据了大约5%的份额。
年报显示，自2016年至2024年，至纯科技在国内主流12英寸晶圆厂特气设备招标中市场份额高达49%，化学品设备及系统占比亦超过30%，持续巩固其在行业中的领先地位。
尽管已经成为行业领军企业，至纯科技仍然遭遇了盈利大幅下滑的困境。在2024年，其营业收入达到了36.05亿元，比2023年的31.51亿元增长了14%。然而，净利润仅为2360万元，与2023年的3.77亿元相比，骤降了94%。
值得注意的是，在过去五年中，至纯科技的营业收入呈现出持续上升的趋势，2020年的收入为12.97亿元，而到了2023年，这一数字已增长至36.05亿元，增长幅度接近一倍。同样，从2020年到2023年，公司的净利润也实现了稳步增长，从2.61亿元增加到了3.77亿元。然而，进入2024年，尽管营收再创新高，但净利润却出现了显著下降。
国投证券分析指出，受半导体设备国产化趋势的推动，至纯科技的营业收入呈现持续增长态势。然而，这一增长态势受到多方面因素的叠加影响：一方面，研发投入的增加；另一方面，单项计提的信用减值准备有所提升；此外，非经常性损益的显著减少。这些因素共同作用，使得至纯科技的净利润与去年同期相比出现了较大幅度的下滑。
财务报告揭示，2024年度纯科技在研发领域的资金投入高达4.42亿元。与此同时，公司计提了1.96亿元的信用减值准备，以及4009万元的资产减值准备，两项合计对利润总额的影响为减少2.36亿元。
至纯科技之所以作出大额的减值计提，主要原因是其应收账款数额庞大。到了2024年的年底，公司的应收账款总额已经攀升至32.84亿元，这一数字在其同期营业收入（共计36.05亿元）中所占比例超过了90%。
Wind的数据揭示，在至纯科技所属的同行上市公司中，盛美上海、正帆科技以及北方华创的相关比率均未达到40%。这一现象表明，至纯科技的销售收入主要停留在账面上，而大量的应收账款可能使公司遭遇客户拖延付款、坏账等风险。
一季度的财务报告揭示，纯科技公司在本年度的前三个月内，其营业收入和净利润分别达到了7.28亿元和1902万元，这一数据与去年同期相比，分别下降了10%和70%，显示出公司的盈利能力尚未实现增长。
有观点指出，我国半导体产业自2023年起步入衰退期，现阶段虽有所回升，但至纯科技拥有众多重要客户，然而，由于该公司在产业链中影响力不足，且正面临激烈的市场竞争，因此，其盈利能力的恢复或许还需一段不短的时间。
拟购入“现金奶牛”
为了增强盈利水平，至纯科技于二月对外发布信息，宣布正计划采用发行与支付现金相结合的手段，以收购威顿晶磷的控股地位，并同步筹集相应配套资金。
公告信息显示，威顿晶磷作为一家电子化学品综合供应商，专注于电子化学品的研发、制造及销售领域，其业务与至纯科技存在一定程度的协同效应。在2022年及2023年上半年，威顿晶磷的净利润分别达到了5306万元和3594万元，显示出其良好的盈利能力。
至纯科技与威顿晶磷之间存在一定的历史联系。根据至纯科技发布的公告，在威顿晶磷进行2020年A轮融资期间，至纯科技投入了6426万元。进入2022年，至纯科技再次对威顿晶磷进行了2499万元的追加投资。这两次投资的总金额达到了8924万元，同时，至纯科技也因此获得了威顿晶磷大约27%的股份。
2023年9月，威顿晶磷开启了上市辅导的进程，并计划在A股市场进行首次公开募股。然而，正当威顿晶磷全力冲刺IPO之际，至纯科技却选择了套现。到了2023年底，至纯科技将其持有的威顿晶磷12.1%的股份出售，交易金额达到了2.1亿元。在扣除投资成本之后，至纯科技通过这次减持获得了超过1.2亿元的收益。
市场上有观点指出，至纯科技在威顿晶磷的首次公开募股之前可能还会继续减少持股并变现，这一行为可能与公司应收账款数额较大，进而造成资金流动性压力有关。
2022年与2023年间，至纯科技的应收账款分别达到了24.17亿元和28.17亿元，而其经营活动产生的现金流量净额则分别为-8.08亿元和-8.11亿元。在出售了12.1%的股份之后，至纯科技依然保留了威顿晶磷14.8%的股份。
2024年8月，天职国际审计机构遭遇突发状况，导致其业务被监管机构暂停，证券服务业务被迫中止六个月，这一事件使得威顿晶磷的首次公开募股（IPO）进程受阻。进入今年2月，至纯科技对外公布了一项收购威顿晶磷的计划，这一消息才让市场意识到威顿晶磷或许会放弃独立上市，转而选择通过并购的方式，间接实现上市目标。
根据5月30日的公告，至纯科技透露，目前涉及本次交易的资产审计、评估和尽职调查等程序正按部就班地顺利进行。公司计划在上述工作圆满结束后，将重新召集董事会会议，对本次交易的相关事宜进行审议。随后，董事会将提交相关议案，交由股东会进行进一步讨论和表决。
市场对至纯科技能否成功完成此次并购持有疑虑。至2024年底，该公司的短期债务已突破30亿人民币，长期债务更是超过15亿人民币。与此同时，其货币资金约为8.7亿人民币。公司的资产负债率已逼近65%，创下了近几年的新高。
尽管至纯科技宣称将继续筹集配套资金，然而根据财务报告的披露，自2017年1月上市以来，在2019年至2021年这三年间，公司共实施了三次增发以及一次可转换债券的发行，累计募集资金总额超过了25亿元人民币。另外，进入2022年之后，至纯科技的两项增发计划已经宣布终止。
面对盈利增速放缓以及公司资金流动性压力，至纯科技提出的收购威顿晶磷股权并募集相应配套资金的融资方案，其能否获得监管部门的批准，目前尚存在一定的不确定性。（思维财经出品）
