4月国内制造业PMI降至49，沪铜尾盘跌回到周初，处于MA250日均线位。节前现铜报价77950元，上海铜升水扩大至230元，广东升水225元。SM社库周内再次下降2.55万吨，降至12.96万吨。隔夜美盘铜价回撤涨幅。受纪录水平贸易逆差拖累，美国一季度GDP正遭到下调。原定5月3日落实的汽车零部件可能豁免钢铝关税叠加，且可能有部分抵扣比例，市场主要担心五月中旬后的消费表现，对等关税东盟豁免90天，下半年需求隐忧大，2507合约7.8万上方空单持有，今日沪铝偏弱震荡，现货升贴水小幅回落，华东贴水10元，华南贴水90元。过去一周，铝锭社库延续快速去库，下降了3万吨，铝棒社库也延续快速去库，下降了3.4万吨，总库存处于近年同期最低水平 。基本面偏强，这支撑着铝价回到两万附近，不过超过3000元的行业利润要继续扩大，就需要更强的缺口预期，在贸易战阴霾笼罩下，淡季需求前景难以乐观，预计沪铝在20000 - 20300元前期缺口区域会面临较强阻力，可考虑逢高卖保参与。近期氧化铝检修情况增多，产量在这一阶段出现降低，行业库存转而下降，然而只要矿石价格继续下跌，或者氧化铝价格持续反弹，产能就依旧会大规模恢复生产。长期处于过剩的前景以及处于高位的仓单库存，限制了价格反弹的高度。本周盘面大幅下跌，明显低于现货价格，在前期低点附近或许仍存在支撑，不适合追空操作，总体维持在震荡趋势下，采取逢高沽空的思路。美国消费者信心指数已经连续5个月处于走低状态，国内制造业PMI重新回到荣枯线以下，五一长假造成了短期的供求错配，沪锌的下行压力有所增加，期权波动率微笑曲线左侧显著抬升，看跌期权IV出现放大 。宏观方面不确定性很大，投资者对于远期收入较为悲观，这使得投资者近期的消费意愿偏低，累计关税的影响持续存在，再加上国内消费者对于消费前景有所担忧，“金三银四”的旺季已经结束，5月沪锌的内外需可能会全面承压，沪锌在2.28 - 2.3万元/吨区间的空单可继续持有。
