被誉为全球碳化硅领域领军企业的Wolfspeed，迎来了最后一项重大举措——面对巨额债务难题，该公司正积极寻求通过申请美国破产法第11章的保护措施，预计将在数周内正式提交破产申请。受此影响，Wolfspeed的股价在盘后交易时段内大幅下跌，跌幅超过57%。

实际上，自去年下半年起，这家公司便显现出衰败迹象，其全面布局碳化硅衬底、外延和器件产业链的梦想已渐行渐远，破产程序已提上日程。即便拜登的《芯片法案》拨款近8亿美元，也未能挽救其于危难之中。

碳化硅作为一款宽禁带半导体，其性能在耐压、耐温以及高频方面显著优于传统硅材料。在应对高功率、高温、高频率等复杂场景时，它展现出强大的应用潜力。多年来，碳化硅一直是资本市场追捧的热门领域。Wolfspeed公司在此领域一度风头无两，在美国本土大举扩张产能。然而，如今它却陷入了困境，这是为何呢？

众多分析师从产品定位、市场战略抉择、营销手段等多个维度剖析了这家企业的衰落。实际上，一个至关重要的因素在于Wolfspeed与中国相隔甚远。

换句话说，未能紧紧依托中国大陆市场，这一因素是其破产的核心原因。

残酷的事实是，在这样一个既高度国际化又全球化的半导体行业，尤其是碳化硅这一竞争激烈的领域，若未能深刻洞察中国市场所发生的变革，将难以明确自身的定位和发展前景。

前兆：Wolfspeed被挤出LED赛道

Wolfspeed的前身是1987年成立的Cree Research，这家公司在碳化硅（SiC）应用领域处于领先地位，并于1989年推出了首款基于SiC的蓝色LED，之后在1993年成功登陆美国股市。

Wolfspeed（亦即往昔的Cree）堪称在碳化硅LED制造领域内的世界级领军企业，得益于碳化硅与氮化镓间优异的晶格匹配度，Cree选用碳化硅作为衬底材料，并在此基础上进行氮化镓外延生长，从而一度引领行业发展。

2017年之前，Cree的营收中LED业务占据了相当大的比例，达到了三分之二。然而，正是在这个时间节点，市场开始流传出Cree计划放弃LED业务，全面投入到化合物半导体领域，特别是专注于碳化硅衬底和外延片的制造。

此时此刻，Cree察觉到了一个关键问题，即LED全球市场正面临过度饱和的困境，毛利率持续下滑，盈利空间变得极为有限，依靠LED这一领域已无法为众多股东描绘出诱人的前景。

Cree在LED行业的持续衰落，与中国大陆市场的迅猛增长密切相关。

2013年，我国LED芯片的国产化比例成功跨越了50%的门槛，三安光电、华灿光电等企业成功实现了技术上的突破，并开始逐步取代进口产品；进入2015年，我国已成为全球最大的LED生产和消费市场，其产能占据了全球超过70%，其中三安光电更是跃升至全球前三大LED芯片制造商之列。

当时，我国LED产业在珠三角、长三角、福州厦门等区域展现出集群效应，这一现象与国内基础设施建设迅猛发展的背景高度一致——随着城镇化进程的加快，照明需求随之增长，2010年至2020年间，我国LED照明市场占有率从不到10%攀升至80%以上。

市场之外，技术革新显得尤为关键。自2010年以来，我国在蓝宝石衬底、外延生长、芯片切割等关键领域取得了显著进展，国产芯片的光效水平已从80lm/W提升至200lm/W以上，成功达到了国际先进水平。

2014年，三安光电成功实现6英寸LED外延片的批量生产，此举一举打破了Cree和日本日亚化学在市场上的垄断地位。

我国已构建起涵盖衬底材料、外延生长、芯片封装以及应用在内的完整产业链体系，并通过协同合作实现了成本的有效降低。自2015年起，我国在LED领域的专利申请数量在全球范围内所占比例超过40%，并逐步攻克了日亚化学、丰田合成等公司所设置的专利障碍。

悲催，Wolfspeed被挤出碳化硅赛道

客观而言，在2018年前后，随着Cree公司逐步退出LED市场，国内外众多中小型LED企业确实面临了较大的困境，它们之间展开了激烈的低价竞争，导致众多企业破产。与此同时，国际上的大型企业纷纷退出通用照明业务，这一现象也是情理之中的。

Cree在碳化硅领域拥有深厚的历史积淀，选择进行全面的转型进入化合物半导体领域，这一决策显得尤为明智。加之，马斯克对他的支持更是如雪中送炭。特斯拉的崛起，使得全球碳化硅概念股市场迅速升温。

特斯拉在Model 3车型上首次大规模采用碳化硅功率元件，此举大幅提高了逆变器的效能和车辆的续航里程，为业界树立了技术典范。作为电动汽车领域的先锋企业，特斯拉的这一突破性举措引起了行业对碳化硅性能优点的广泛关注，推动汽车制造商和供应商重新审视技术发展方向，加快了碳化硅在新能源领域的普及步伐。

汽车制造商纷纷加入SiC技术的研发行列，同时资本市场也进行了紧密的战略部署，这一系列动作最终使得碳化硅技术从一项细分技术转变为新能源汽车和能源产业中的关键领域。

2021年，Cree公司更名为Wolfspeed，随后便拉开了碳化硅领域的“大跃进”序幕。

一位经验丰富的宽禁带半导体行业分析师向心智观察所透露，Wolfspeed当初之所以决定采用成本较高、前期投资较大的8英寸晶圆作为生产基础，实乃受限于当时的客观环境。这是因为美国国内的6英寸生产线遭遇大规模淘汰，导致宽禁带半导体产业一开始就选择了“高端”的发展路径。

初观之下，Wolfspeed位于纽约州莫霍克谷的8英寸工厂在起步阶段便超越了国内6英寸碳化硅衬底和外延工厂整整一代，然而，碳化硅领域专用的设备，诸如外延、刻蚀、注入、退火、PVD等，均为新兴技术，与硅基设备难以实现共板，这无疑给良率和产能带来了极大的不确定性。

国内虽然6英寸生产线看似不够先进，但其技术却更为成熟且值得信赖，能够模仿过去将LED市场推至红海、通过降价扩大销量的策略；从长期成本考量，6英寸生产线在短期内不可能被8英寸生产线所取代，并且预计将持续存在。这位分析师向心智观察所透露了这一观点。