记者 王雅洁

直接进行IPO的流程相当繁琐，审查所需时间较长，往往需要耗时两到三年，这样的等待周期是无法承受的。河南超聚变数字技术有限公司（以下简称“超聚变”）内部有知情人士表示，对于超聚变目前的发展阶段来说，“借壳上市”无疑是最佳的选择。

我国算力领域，超聚变作为一家科技领军企业，在服务器和算力基础设施方面拥有显著的影响力，其地位至关重要。

该企业原本隶属于华为，然而在2021年，由于种种外部原因，其股权被分割，最终由河南省人民政府国有资产监督管理委员会下属的豫信电子科技有限公司接手，并成为其控股方（以下简称“豫信电科”）。

超聚变的核心业务涵盖算力基础设施与算力服务两大板块，其业务范围广泛，几乎囊括了算力产业链的各个环节，诸如硬件生产、软件开发以及综合解决方案的提供等，旨在成为全球范围内首屈一指的算力基础设施及服务供应商。

河南省国资委的相关人员指出，2025年将成为加速超聚变项目上市进程的关键时期，这一年份不仅对于深化国有资本和国有企业改革至关重要，同时也是助力我国数字经济核心产业迅猛发展的催化剂。

自2021年超聚变公司被收购伊始，河南省国资委便承诺将迅速推动其上市进程。

经过多次较量，河南国资委的相关人士认为，截至目前，2025年标志着新一轮国资国企改革的终章，改革任务显得尤为迫切。超聚变公司上市工作的推进，也因此变得更加紧迫。

这不是一件易事。

曾参与超聚变上市讨论的算力领域专家指出，通过借壳方式实现上市可能会使市场对股价的预期变得过高，一旦重组效果未能达到预期目标，便有可能触发股价的波动。

针对这一问题，该超聚变公司相关人员及其所属团队正在积极商讨，旨在通过有效的市场交流和预期调控手段，努力减轻相关风险。

节点

迅速实现资本增值、迅速获得资金援助、紧紧把握市场良机，这三项因素，正是该公司高层所提出的上市动因。

2025年，或许会成为超聚变成功上市的关键转折点。那一年，超聚变将迎来国企改革三年行动计划的终章，届时国有企业将明显加快资本化步伐，提高资产证券化的程度。从政策层面，到资本市场，再到企业本身，都将把握住这次推动上市的绝佳机会。

在路径选择上，借壳上市成为超聚变的重要选项。

该人士指出，作为河南省国资委直接控股的企业，超聚变持续承受着达成资本化任务的紧迫性。通过借壳上市的方式，能够迅速实现其上市愿望，从而避免因首次公开募股（IPO）流程的冗长而拖慢改革步伐。

综合长城战略咨询等众多机构的报告分析，超聚变的市值曾一度突破九百亿元大关。

超聚变公司相关人员分析指出，若超聚变公司选择直接进行首次公开募股，如此之高的估值水平可能会对市场资金的吸收能力构成挑战。特别是在目前新股发行破发率持续上升的市场环境中，市场的过度炒作和投机心理很容易给二级市场带来较大的压力，进而引发市场的波动。

地方国资界人士指出，监管机构一般对这类大型的直接首次公开募股持谨慎立场，目的是为了防止对市场信心产生负面影响。从监管机构的视角来看，他们更倾向于扶持并购重组等较为温和的途径。

2024年颁布的“国九条”明确指出，上市公司应积极通过并购与重组的方式，以实现资源的有效整合以及产业的持续升级。

上述区域的国有资本代表在2025年的一份季度工作总结中提到，新的“国九条”为超聚变公司借壳上市提供了清晰的政策扶持，使得该公司能够通过并购重组的手段迅速踏入资本市场，从而避开了传统首次公开募股（IPO）所必须经历的漫长审核和繁琐的程序。

在季度工作总结里，他谈到了监管机构颁布的“并购六项原则”，并指出这一政策对并购重组的审批流程进行了更细致的规定，简化了手续，同时也降低了企业进行并购重组的难度。

在他看来，这一举措使得超聚变通过借壳上市的过程变得更加顺畅，降低了政策上的阻碍，并且也为河南省国资委加速推进超聚变公司上市提供了相应的政策支持。

正处于新旧动能转换攻坚阶段的河南，经济转型升级需求迫切。

河南省相关部门已颁布了一系列政策性文件，这些文件对科技类上市公司通过并购与重组手段，实现优化与壮大的目标给予了明确的支持。

例如，在2025年，郑州市发布了《郑州市促进上市公司并购重组迈向高质量发展的实施方案（2025至2027年）》。自那时起，河南省内上市公司的并购重组活动呈现出明显的增长势头。

落子

谁是潜在的壳公司？

经济观察报对相关资讯进行了整理，揭示自2023年10月份起，“超聚变拟通过借壳方式实现上市”的消息开始流传。进入2024年3月，这一传闻进一步升温，部分可能的壳公司出现了股权变动、外资增资等行为。

一系列迹象，进一步加剧了市场对超聚变借壳上市的预期。

2025年刚进入不久，市场便传出了超聚变计划通过借壳方式实现上市的消息，而其潜在的目标企业则涵盖了河南国资委所管理的数家单位。

3月6日，有投资者在互动易平台上就棕榈股份是否可能成为超聚变的壳资源进行了询问，棕榈股份对此作出回应，指出应以公司公开发布的公告内容为准。到了3月11日，棕榈股份的股价实现了涨停，对此，公司再次作出声明，强调目前公司及其控股股东并未参与或策划与超聚变公司有关的任何传闻事宜。

3月7日，当投资者询问豫能控股是否与超聚变存在合作或是借壳上市的计划时，豫能控股作出回应，表示目前尚未与超聚变建立直接或间接的合作关系，同时，公司也未接到来自政府部门或控股股东的相关通知，并且没有具体的推进计划。

3月8日，城发环境在互动平台上对投资者作出回应，明确指出超聚变借壳上市的相关事宜与该公司并无关联。

3月7日和8日，投资者纷纷询问安彩高科是否为超聚变借壳的对象，然而，该公司并未给出明确的答复。

荣科科技，这家被誉为超聚变“金牌经销商”的企业，在2023年10月已经明确表示，公司并未制定任何关于超聚变资产收购与重组的计划。然而，到了2025年1月6日，荣科科技转而宣布，公司正在积极地进行一系列以主营业务为核心的并购重组活动。

上述超聚变公司的相关人员将“开放态度”这一表述用来描述超聚变管理层对于当前借壳上市计划的态度。

在挑选超聚变壳公司的过程中，那些曾经参与超聚变上市事宜的企业界人士透露，他们将会全面评估壳公司的业务配合度、股权布局以及市场业绩等多重维度，并且不排除在河南国资委管理的上市公司中，寻找出最为契合的潜在目标。

该人士认为，荣科科技与超聚变在业务层面有着紧密的深度合作，同时，安彩高科在半导体材料领域也有所涉猎，这两家公司与超聚变的产业链之间协同效应显著。

该人士表示：“在评估过程中，我们将关注壳公司的市场价值及其评估结果，以防止壳公司市值过高，进而造成超聚变公司股权的过度稀释。”

经过多次的商讨，该人士透露，他最感兴趣的潜在合作伙伴主要是那些科技领域的上市公司、处于产业链上下游的企业，以及那些拥有国有资本背景的公司。

他通过实例说明，科技类上市公司与超聚变公司之间在业务层面存在着固有的互补性。比如，荣科科技在智慧医疗以及智慧城市建设方面与超聚变展开了深入的协作，通过收购荣科科技，超聚变能够实现其业务的迅速拓展以及资源的有效整合。

选取产业链中上游和下游的企业，有助于实现产业链的纵向一体化，从而增强整体的竞争力。以安彩高科为例，该公司在半导体材料领域有所涉猎，并且与超聚变在服务器业务方面展现出显著的协同效应。

他坚信，若能通过收购安彩高科，将能进一步优化超聚变产业的布局，增强供应链的稳定性。

他指出，具有国有资本背景的企业往往备受重视，这主要是因为它们掌握的资源和享受的政策优势有助于降低借壳过程中的政策风险。基于此，河南国资委管理的众多上市公司均满足这一条件，棕榈股份和豫能控股也不例外，它们同样隶属于河南国资委体系。若成功实现借壳，操作将更为简便，同时也有利于资源的整合与协同发展。

他进一步指出，目前这些考虑还只是处于探讨之中，至于最终决定，目前还存在许多的不确定因素。

风险与预判

河南国资委的相关人士指出，上市过程仍面临若干“不确定性风险”，包括壳公司的挑选、价格博弈以及监管审批等多个方面的变化和不确定性。

他表示，通过借壳上市可能会使市场预期变得过高，一旦重组工作延期或未达到预期效果，便有可能在资本市场上引发不稳定因素。

目前，他已经将政策方面的潜在风险、市场波动带来的风险、企业整合过程中可能遇到的风险以及资产估值的不确定性等因素，一一纳入了他的工作计划之中。

在他眼中，尽管目前政策环境对并购重组持支持态度，但政策本身存在不确定性，必须密切留意政策变动可能引发的不可预知影响。在完成借壳上市之后，超聚变需与目标公司就业务、管理等多个领域进行融合，同时亦面临一定的整合风险。

投资者正密切关注超聚变借壳上市的进展，他已锁定一家可能成为壳公司的对象。他注意到该公司第一季度的业绩并不理想，若重组计划推迟，可能会触发估值下降，同时也有可能造成市场预期过于乐观。若重组结果未能达到预期，股价很可能会出现剧烈波动。

为了有效应对此类潜在风险，该超聚变公司的相关人员制定了相应的应对措施。他指出，在未来的选择中，应尽量避免挑选市值偏高、市净率超出行业平均水平的公司。如此一来，才能有效避免股权过度稀释的情况发生。

在市场预期管理方面，他强调务必寻求合理调控市场预期，以防止重组效果未达预期而导致股价剧烈震荡。

超聚变技术能够迅速而精确地公布所有与重组相关的重要信息，诸如重组的具体方案、实施的时间节点以及可能存在的风险等。在与投资者的深入交流过程中，应避免表现出过于乐观或消极的态度，并建立符合实际的市场预期。此外，可以着重强调重组项目的长远战略意义，并适时提醒投资者在短期内可能遭遇的困难。

该企业代表表示：“公开透明的信息发布有助于降低投资者面临的不确定性，从而稳定市场的预期。”

他提出，在超聚变正式推向市场之际，有必要详细阐述在重组过程中可能遭遇的各种风险，包括监管审批和整合等方面的风险，并给出相应的应对策略。这样做能够帮助投资者在心理上做好充分准备，从而降低因意外风险而引发的恐慌性抛售行为。

在股价发生剧烈变动之际，他主张可以采取回购部分的措施，以此向市场展示公司对其价值的坚定信念。通过回购，不仅有助于稳定股价，而且还能对公司资本结构进行优化。

该人士同时建议，在大盘股价处于低位时，主要股东应积极购入更多，以此来提振市场信心。这主要是因为，主要股东的增资动作往往被看作是对公司未来前景充满信心的表现。

接下来，他所属的团队计划对分红机制进行持续维护或改进，旨在向投资者传达更加可靠的收益预期。在他看来，这样的稳定分红政策有助于提升投资者长期持有的意愿。

河南省国资委的相关人士提出，在超聚变推进上市的过程中，必须与证券监管机构保持紧密联系，积极报告重组的进展和合规状况，以保证重组流程满足监管标准，防止因违规操作而导致市场不稳定。

该人士强调，迅速对监管部门的反馈和建议作出反应至关重要；例如，对于监管机构提出的各种意见和提议，必须及时作出回应并进行相应的调整，这样做有助于降低监管风险，同时也能提升市场对行业的信心。